如何快速了解一个陌生行业？

如何快速了解一个陌生行业？

如何做行业研究？

如何梳理对于商业逻辑的理解，并高效的发现新的投资机会？

这篇文章老猫原创4000字干货，作为金融投行的资深从业人员，我来手把手教你行业研究，强烈建议先点赞收藏，再认真反复阅读！

一. 找目标: 行业研究分析的目的是什么？

如果你想在最短的时间，了解一个新的行业，无非是以下几种情况：

1. 外部原因

老板，同事等工作上的要求，让你输出一份行业调研报告，比如：公司要准备筹备短视频带货，探寻元宇宙的业务发展机会，等等。

2. 内部原因

想转行，换个更有发展空间的行业工作，但对未来工作内容和工作前景并不清楚，想了解试试看。

对新知识好奇，看到身边的人都在学习，探究不同行业可能带来的机会。

想创业，发现了某种人群的需求，但是并不清楚该市场规模和竞争格局。

做投资，产业链投资机会深挖，选出心仪的公司股票等等。

无论你的出发点是什么，我们都需要找到做行业研究分析的目的，带着目的和问题去找答案，才能最大程度上提升你的研究效率。

二、定框架：行业研究的四大分析框架

无论你研究任何一个陌生行业，行业研究的基本分析框架是存在一些共性的。这里我们可以分为四大要素，和大家一层一层的来解读：

1. 行业生命周期

2. 市场分析

3. 产品研究

4. 竞争格局与发展机会

我们先从第一条，行业生命周期开始：

首先，要明确一点，任何行业，任何公司，都有其相对的生命周期。再伟大的公司，也无法避免衰落，比如曾经的诺基亚、柯达等等。类似这样的公司还有很多，不管它曾经多么辉煌，也难逃衰败的命运。

巴菲特曾经说过，我们投资选择公司需要找到长坡厚雪的赛道，为什么？

因为这些赛道里可确定的增长空间非常大，同时又有较高的行业壁垒，利润空间自然也能够越滚越大。

那么，什么是行业生命周期呢?

行业生命周期指行业从出现到完全退出社会经济活动所经历的时间：

初创期，成长期，成熟期，衰退期。

其实，一个行业的生命周期和人一样，初创期和成长期的行业自然年轻，会享有更高的估值，而成熟期或衰退期的行业往往难以支撑很高的估值，因为其盈利模型和商业模式都相对比较固定。

这也是我们常见的两种不同股票的类型：成长股VS价值股

在行业初创和成长期，随着行业生产技术的提高、生产成本的降低和市场需求的扩大，企业的预期利润增长一般较快（比如常见的新能源，军工，光伏，5G等科技型板块）。这样的行业在市场中往往享有更高的估值，这也是为什么我们把这种行业的股票叫做成长股。

价值股是什么呢？

价值型的股票一般都会分布在非常成熟的行业里，经营稳定，受不确定因素影响小，比如我们常见的银行，保险板块，等等。

需要提醒大家的是，咱们在做投资时，需要用动态的眼光来看待行业生命周期。因为行业生命周期并不是一成不变的，在衰退期之前，大致都会走出一段S形状的曲线，但这并不表明这个行业将会完全消失。

这只能说明该行业处于日渐下滑的下坡路，行业效益日益变差。同时，假设一个行业处于初创或者成长期，也可能因为政策、宏观经济、技术变革等诸多因素出现加速衰退的现象，也这是为什么我们需要时刻积极拥抱变化，而不是静态的看待行业生命周期。

第二大框架，市场分析

关于市场分析，最重要的是五大核心要素，这也是每次你在选取股票前，需要主动问自己的几大问题：

1.市场规模：未来该行业的市场规模大还是小？是十亿级别的规模还是百亿级别的规模？未来的市场规模潜力如何？

2.行业发展数据：行业的发展历程怎么样？行业发展趋势如何？有多少家龙头企业？他们的运营情况如何？

3. 用户群体：行业的主要用户是谁？客户画像和客户痛点是什么？主要面向B端客户还是C端客户？与客户之间粘性如何？

4. 盈利模式：行业发展主要驱动力是什么？行业是哪种盈利模式？近几年市场增长率如何？市场利润率如何？龙头企业靠什么赚钱？

5. 财务报表：龙头企业的财务报表数据如何？主要业务、客户、员工规模、战略方向、所有权性质是什么？这些都会在财务报表或招股书里阐述的非常清晰。

第三大框架，产品&用户研究

从产品维度，我们可以带着以下四点来思考：

1) 产品概况：

· 产品概况如何？

· 产品数量和类型具体情况？

2) 产品需求：

· 产品是否刚需？

· 体验感如何？

· 是否面临时代淘汰危机？有没有替代品？

3) 产品技术：

· 技术成熟度如何？

· 行业产品技术发展、竞争行业技术发展怎样？

4) 产品形态：

· 产品的主要形态如何？

· 有形还是无形的？线下还是线上？

作为投资人，光熟悉产品也不够，因为产品最终服务于客户，所以我们还需要站在客户的角度来思考：该产品是否可以最大程度去激发和满足客户的需求？

我们可以带着以下五点来思考：

1）客户是谁？

如何划分客户群体？

各客户群体如何分布？

各客户群体的数量如何变化？

各客户群体的活跃度如何变化？

2）每个客户群体的核心需求是什么？

购买标准是什么？

价值偏好有哪些？

决策机制是怎么样的？

3）每个客户群体对价格有多敏感？

价格预期在什么范围？

价格变动是否敏感？

4）每个客户群体偏爱什么分发渠道？

不同的客户群的触点有截然不同的效果

获客方式事什么？线上，线下？

获客成本如何？

5）每个客户群体的集中度（议价权）如何？

有多少客户，实力如何，有没有寡头；

供给关系中，掌握最多资源的一方掌握议价权，谁的利润就大。

第四大框架，竞争格局与发展机会（波特五力法则）

价值投资的体系中离不开9个字：好行业，好公司，好价格。

好行业，意味着行业发展有充足的潜力、竞争又相对不那么激烈。

好公司，代表着每年都能赚到钱，而且现金流稳定。

好价格，意味着价格相对便宜，同时也可以承受一段时间的浮亏。

那么，有没有一种分析框架，能简单实用、一目了然地分析出企业的竞争格局和行业发展机会呢？

还真有，上世纪80年代，哈佛大学迈克尔·波特教授提出了五力分析模型，我们习惯性地把它称为“波特五力图”。

波特五力指的是哪五种力呢？

1.寡头垄断，行业竞争者的竞争力。行业内没有强劲的竞争对手与之抗衡，或者虽有对手，但数强并立，各有势力范围，井水不犯河水。

2.有宽阔护城河，防止潜在竞争者进入的能力。比如拥有国家颁发的专利证书，掌握技术的核心科技，等等。

3.无替代者更换，具有市场的独一无二性的能力。

4.与供应商讨价还价的能力。上游企业生产的产品，只能卖给我，想卖给别人，没人要，这样我在购买本企业的生产原材料时，拥有无与伦比的定价权。说白了，我想买多少，就买多少，想用什么价格买，就用什么价格买，爱卖不卖。

5.与购买者讨价还价的能力。下游厂家完全依赖我的状况，不买我的产品，就没地儿去买，我的产品，想怎么提价，就怎么提价，不先预定，我的货都抢不到。是不是有点像茅台的感觉了？

但现实中，任何行业或企业，其实都不可能同时具有这五个方面的能力。所以这也是为什么当我们要用波特五力分析思维模型时，得多考察自身资源与行业环境的匹配度，做到内外兼顾、动态平衡。

如果没有一定把握，单纯机械地照搬模型，这样的投资会非常的危险。

没有一成不变的市场，也没有一劳永逸的行业。

最后，如果掌握了这几种框架分析方法，相信你对一个陌生行业已经有了初步的一些认知，在这里呢，再给大家提个醒：

其实，关于行业研究最重要的能力不是解答问题，而是提出问题的能力。

在研究和调查的过程中，我们会发现很多对于行业的知识和信息，都是已知的（只要认真找，一定找的到），而对于我们想寻找的答案或者最终的结论，往往并没有那么清晰。

当你问对了一个合适的问题，你的目标会非常明确，学习研究的效率也会翻倍，不然你很有可能只是胡乱摸索。

这也是为什么，拥有提出好问题的能力，远比找到好答案的能力更为重要。

迅速高效的了解一个陌生的行业和投资理财一样，是一份需要经过系统学习和锻炼才能掌握的技能。在我之前的工作中，我总会觉得一些战略咨询分析师朋友思维非常敏捷，说什么都能迅速get到点，对于行业的预测也能八九不离十。

难道真的是他们更聪明？

并不是，他们也是普通人。只是因为他们经常工作于不同的行业中，所以拥有优于常人的逻辑推理能力和以小见大的洞察力。

所以，想要拥有好的行业研究能力，靠的不是天赋，而是长期的学习和积累。就像投资理财一样。对未来宏观经济的判断和大势，也不是胡乱预测，而是通过长期对于市场的追踪和系统专业的学习。

从某种程度上来说，一个人的投资能力，也是我们的逻辑思维能力、商业洞察力、信息搜集和数据分析能力等等能力的集合。也许在短期的投资中，你感受不到这些能力的重要性，但是作为一个聪明的投资人，这些才是我们真正需要掌握的核心能力。

请千万不要只在战术上勤奋，却在战略上偷懒。

最后，送大家一份干货调研网站，方便大家做调研时资料收集查找。

三、行业信息收集工具汇总

1.市场调查类：

艾瑞咨询：https://www.iresearch.com.cn/

易观智库：https://www.analysys.cn

2.战略运营类：

贝恩-观点（消费品/奢侈品/金融）：https://www.bain.cn/new_list.php

波士顿咨询：https://www.ibm.com/cn-zh/services/insights/institute-business-value

罗兰贝格（汽车/工业制造）：https://www.rolandberger.com/zh/?country=CN

麦肯锡MGI：https://www.mckinsey.com.cn/insights/#

德勤咨询：https://www2.deloitte.com/global/en/services/consulting-deloitte.html#

3.管理和技术服务类：

埃森哲：https://www.accenture.com/cn-zh

IBM：https://www.ibm.com/cn-zh/services/insights/institute-business-value

4. 行业资讯动态：

凯度中国观察：https://cn.kantar.com

各个上市公司研究报告集合（含金量高！）：http://www.nxny.com/stype_24/

新财富官网（可以看证券公司排名判定哪家资源可信）：http://www.xcf.cn/s/contents.html

巨潮信息网（中古资本市场指定披露平台、上市公司年报/季报/公告披露）：http://www.cninfo.com.cn/

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